Вот и QE-лайт: доходность, падение доллара, резкий рост цен на золото после того, как Казначейство неожиданно удвоило объем выкупа долгосрочных облигаций

https://ruh666.livejournal.com/1782577.html

... неожиданно удвоило объем выкупа долгосрочных облигаций

В последние несколько лет одним из самых забавных споров, волнующих наблюдателей за ФРС на рынке, был вопрос о том, являются ли аукционы по выкупу казначейских облигаций, проводимые ФРС, формой мягкого количественного смягчения. На этом сайте постоянно утверждается, что — вопреки тому, что могут говорить бывшие трейдеры Bridgewater, потерявшие работу и продающие свои информационные бюллетени, — выкуп казначейских облигаций был именно этим, когда речь заходит о таких важных вещах, как реакция рынка, а именно:

*TREASURY SAYS IT'S EVALUATING ENHANCEMENTS TO BUYBACK PROGRAM

"Not QE"

— zerohedge (@zerohedge) April 30, 2025

*TREASURY INCREASES LIQUIDITY BUYBACK TOTAL TO $30B FROM $15B

"Not QE 2.0" is growing

— zerohedge (@zerohedge) July 31, 2024

TREASURY DEBT BUYBACK TARGETS COUPONS MATURING IN 2031 - 2034

Next QE rehearsal

— zerohedge (@zerohedge) July 24, 2024

Скотт Бессент наконец разрешил спор, когда, когда доходность 30-летних облигаций достигла 20-летнего максимума и грозила резко вырасти, Министерство финансов США потрясло рынки, спровоцировав обвал доходности и резкий рост фьючерсов на акции и золото, объявив в 8:30 утра о том, что оно «как минимум вдвое увеличит объем операций по выкупу облигаций с более длительным номинальным купоном (сектор 10-20-летних и сектор 20-30-летних облигаций). Текущий максимальный объем в 2 миллиарда долларов на операцию будет увеличен как минимум до 4 миллиардов долларов на операцию».

Эти изменения вступят в силу 9 сентября 2026 года и будут действовать до конца текущего квартала рефинансирования (до 4 ноября 2026 года). В пресс-релизах отмечалось, что Министерство финансов предоставит дополнительную информацию о будущих объемах выкупа на следующем квартальном рефинансировании, запланированном на 4 ноября 2026 года, другими словами, оно получит преимущество в виде 3 месяцев "НЕ количественного смягчения", даже не раскрывая своих мотивов.

Согласно заявлению, «увеличение объемов операций по выкупу ценных бумаг отражает стремление Министерства финансов обеспечить более высокую ликвидность в долгосрочных номинальных секторах, где наблюдается устойчивая и сильная поддержка со стороны участников рынка, о чем свидетельствует значительный объем высококачественных предложений, которые Министерство финансов регулярно получает в рамках долгосрочных операций по выкупу ценных бумаг».

Перевод: Бессент запаниковал, и оправдание отсутствия ликвидности — всего лишь ложный аргумент, а теперь и Казначейство паникует из-за того, что спрос на ценные бумаги ИИ вытесняет спрос на казначейские облигации, как мы и предупреждали последние несколько недель, и, как мы и предсказывали неделю назад, анализируя растущее несоответствие на рынке казначейских облигаций, «У Бессента будет много дел».

Ему понадобилась всего одна неделя, чтобы показать, насколько он будет занят.

Реакция рынка была мгновенной и бурной: доходность 30-летних облигаций мгновенно упала на 6 базисных пунктов, хотя до этого она снижалась на 2 базисных пункта. Таким образом, общее снижение доходности в среду составило 8 базисных пунктов.

В США курс 2s30s на 7 базисных пунктов более пологий в течение дня, а курс 10s30s — на 2 базисных пункта более пологий.

Естественно, из-за паники на Бессенте, фьючерсы на акции резко выросли...

...но что еще важнее, золото демонстрировало впечатляющие результаты....

...поскольку рынок осознает, что общий государственный долг США вот-вот достигнет 40 триллионов долларов...

so close.... pic.twitter.com/edFs1kzVZB

— zerohedge (@zerohedge) August 18, 2026

...дальше всё станет намного хуже.

перевод отсюда

Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь

Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

WTI вырос на фоне сокращения запасов дистиллятов, Кушинг на «дне резервуара», SPR достиг 43-летнего минимума

https://ruh666.livejournal.com/1782359.html

Цены на нефть второй день подряд колебались в боковом диапазоне (или немного росли), поскольку трейдеры оценивают перспективы транзита судов «теневого флота», а возобновление напряженности на Ближнем Востоке еще больше осложняет прогноз потоков через жизненно важный Ормузский пролив.

«Сочетание эскалации напряженности в отношениях между ОАЭ и Ираном, а также растущая оценка рынком сценария «закрытия на более длительный срок» поддерживают цены на нефть и нефтепродукты», — заявил Арне Ломанн Расмуссен, главный аналитик Global Risk Management. Добавьте к этому постоянно сокращающиеся мировые запасы (чтобы компенсировать любой дефицит предложения)...

...и каждый последующий отчет о поставках и производстве имеет значение (особенно для нефтепродуктов).

API

Crude -328k

Cushing -1.4mm

Gasoline +1.1mm

Distillates -2.8mm

DOE

Crude +4.41mm (-707k exp)

Cushing -1.314mm - biggest draw since mid-June

Gasoline +688k

Distillates -1.53mm

После масштабного увеличения запасов сырой нефти на прошлой неделе ожидалось более спокойное развитие событий (API показал небольшое снижение). Официальные данные показали значительное увеличение (4,41 млн баррелей) третью неделю подряд, в то время как запасы в Кушинге сократились. Ситуация с нефтепродуктами была неоднозначной: запасы дистиллятов снижались третью неделю подряд...

Запасы нефти в Кушинге остаются на уровне, близком к «дну резервуара»...

В SPR был зафиксирован очередной отток...

...отбрасывая запасы к всё более низким минимумам (сейчас это минимумы 1983 года)...

Добыча нефти в США на прошлой неделе выросла, приблизившись к рекордным показателям, количество буровых установок продолжает расти...

Импорт нефти снизился после значительного скачка неделей ранее, в основном благодаря существенному сокращению объемов из Канады. Тем не менее, поставки из Венесуэлы остаются очень высокими, превышая 700 000 баррелей в день и приближаясь к самым высоким уровням с 2017 года. Цена на нефть марки WTI растет после публикации отчета и снова приблизилась к отметке в 85 долларов...

Наконец, как мы уже неоднократно отмечали в последнее время, в центре нынешнего кризиса находится не сырая нефть, а нефтепродукты: цены на топливо, особенно на дизельное топливо, выросли гораздо сильнее, чем на нефть, поскольку война между Россией и Украиной также способствовала ужесточению ситуации на энергетических рынках после нападений на нефтеперерабатывающие заводы. Это усиливает финансовое давление на водителей, дальнобойщиков и фермеров, а также на всю отрасль в целом, и гораздо быстрее приводит к инфляционным последствиям для «обычного человека». В США маржа прибыли от производства дизельного топлива из сырой нефти превысила 100 долларов за баррель, достигнув исторического максимума. В Европе фьючерсы на газойль в этом году выросли более чем вдвое.

перевод отсюда

Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь

Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

Предлоги и мотивы, лежащие в основе государственного регулирования

https://ruh666.livejournal.com/1782043.html

Государственные постановления принимаются в целях защиты прав потребителей, исходя из предпосылки, что государство лучше контролирует рынки, чем рынки контролируют фирмы. На конкурентных рынках с сильными правами собственности фирмы должны постоянно удовлетворять потребности потребителей в отношении цены и качества, иначе они потеряют их в пользу конкурентов, и избегать нанесения ущерба собственникам, которые могут получить защиту в судах, обеспечивающих соблюдение их прав. Государственные органы сталкиваются с гораздо более слабой дисциплиной, поскольку неэффективные или коррумпированные политики могут оставаться у власти до следующих выборов, в то время как законы о государственной службе и влиятельные профсоюзы защищают своих коллег из бюрократического аппарата от увольнения. Эта нехватка подотчетности помогает объяснить долгую историю государственного истребления людей, вымогательства, экспроприации, дискриминации, коррупции, загрязнения окружающей среды и экоцида.

Несмотря на то, что провалы правительства кажутся огромными проблемами по сравнению с так называемыми «провалами рынка», ведущие экономисты доверяют правительству в вопросе исправления рыночной конъюнктуры. Почему? Может ли эта вера отражать стремление экономистов работать на политиков, государственные учреждения или университеты, или же добиваться получения федеральных грантов на исследования в частных университетах? Какова бы ни была причина, Мюррей Ротбард указывает, что политика, проводимая в целях защиты потребителей, на самом деле защищает действующих игроков, определяя, кто может выходить на рынок и как могут работать фирмы. Последствия включают в себя уменьшение выбора для потребителей, подавление предпринимательства, искусственный дефицит и снижение качества. Возникающее разочарование подпитывает популистские движения как слева, так и справа, поскольку экономика все больше напоминает европейский меркантилизм старого мира, а не подлинную рыночную систему.

Последствия этой системы лучше всего понять на примере реального потребительского опыта, подобного тому, что недавно пережил я. Это была типичная история о кошмарах в авиаперевозках, о которых часто сообщают в вечерних новостях. Четырехчасовая задержка рейса из Шарлотты в Даллас сменилась почти шестичасовым пребыванием на стыковочном рейсе на взлетной полосе. В итоге рейс был отменен, и я остался на ночь в аэропорту DFW, что испортило мне выходные. После возврата денег только за перелет в Юту, моя авиакомпания отправила меня обратно в Северную Каролину, но в Роли, а не в Шарлотту, где стояла моя машина. Затем мне пришлось арендовать машину и зигзагами пересекать штат, чтобы забрать ее и вернуться домой.

Это испытание включало в себя не только сбои в расписании рейсов. Мы слышали отговорки, которые звучали как ложь, предупреждающие взгляды бортпроводников, создававшие впечатление, что TSA готова надеть наручники на любого, кто выразит недовольство словесно или открыто, и пренебрежительное отношение со стороны сотрудников службы поддержки клиентов, которые воспринимали шестичасовое пребывание в самолете как нечто нормальное. Тем временем авиакомпания продолжала продавать закуски по ценам, установленным на уровне рынка. Большинство пассажиров, естественно, обвинили бы перевозчика. Я же этого не делаю. Распространенность подобных случаев среди разных авиакомпаний указывает не только на какого-либо отдельного перевозчика, но и на правила, регулирующие всю отрасль.

Эти общеотраслевые правила создают то, что Ротбард назвал бы государственным картелем, маскирующимся под конкурентный рынок. Когда одни и те же недостатки сохраняются у разных перевозчиков, разные названия, логотипы, схемы окраски и реклама создают иллюзию конкуренции. На свободном рынке такие недостатки создавали бы возможности для предпринимателей, предлагающих более новые самолеты, большую надежность, честную коммуникацию и лучшее обслуживание. Эта координация возникает не по указанию государства, а благодаря рыночной дисциплине. Как объясняет Ротбард, «прибыль и убытки стимулируют быструю адаптацию к потребительским требованиям», перемещая капитал «из рук неэффективных предпринимателей в руки хороших».

Однако для того, чтобы низкое качество обслуживания сохранялось на всем рынке, необходимо препятствовать этому конкурентному процессу. Картель может сохранить такие неудачи, позволяя фирмам действовать коллективно в качестве монополии, но для его выживания необходима государственная защита. Понимание этого механизма требует восстановления первоначального значения слова «монополия». Сегодня оно описывает крупную или доминирующую фирму. Однако исторически монополия представляла собой привилегию, предоставляющую фирме исключительное право продавать, покупать, производить или перевозить товары или услуги внутри королевства. Взамен фирма делила выручку с короной или собирала налоги и пошлины от ее имени.

Эта история показывает, что определяющей чертой монополиста является не рыночный успех, а государственное ограничение. Исторически монополисты были обязаны своим положением законам, предусматривающим штрафы, тюремное заключение или конфискацию для несанкционированных конкурентов. Ротбард сохраняет это значение, определяя монополиста как производителя, защищенного от конкуренции государством. Сегодня регулирующий аппарат взял на себя прежнюю роль Короны, используя лицензии, сертификаты, разрешения, контролируемую инфраструктуру и другие барьеры для определения того, кто может войти в отрасль и на каких условиях. Чтобы сохранить иллюзию конкуренции, государство распространяет эту привилегию на ряд фирм.

Авиационная отрасль иллюстрирует эту схему. Без вмешательства государства авиаперевозчики не смогли бы поддерживать картель. У членов картеля были бы стимулы снижать согласованные цены, улучшать обслуживание, расширять производство и привлекать клиентов друг друга, в то время как сторонние предприниматели оставались бы свободны бросать им вызов. Таким образом, устойчивый картель зависит от государства в плане ограничения доступа и обеспечения соблюдения правил картелизации.

Государственное регулирование этого картеля сместилось от явного контроля к более тонкой форме. Совет по гражданской авиации (CAB) заменил рыночную конкуренцию административным контролем над выходом авиакомпаний на рынок, маршрутами и тарифами. CAB и Управление гражданской авиации (ныне FAA) были созданы после разделения первоначального Управления гражданской авиации в 1940 году. Хотя дерегулирование 1978 года упразднило прямой контроль над тарифами и маршрутами, федеральная сертификация, общедоступные аэропорты, слоты для посадки, управление воздушным движением, досмотр, проверки безопасности и другие механизмы сохранили организованную государством структуру. Теперь авиакомпании, похоже, конкурируют, работая в рамках контролируемой государством системы, которая ограничивает доступ и устанавливает минимальные стандарты обслуживания...Читать далее...

Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь

Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

По мере роста доходности японских облигаций нереализованные убытки страховых компаний достигли 200 миллиардов долларов

https://ruh666.livejournal.com/1781953.html

Японские облигации ежедневно падают в цене, в результате чего доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла 30-летнего максимума, составив чуть менее 3%...

...время расплаты приближается, поскольку нереализованные убытки по внутренним облигациям крупнейших японских страховых компаний по состоянию на конец июня выросли до 30,86 триллионов иен (194 миллиарда долларов), увеличившись на 60% в годовом исчислении, и с тех пор выросли еще на триллионы, что свидетельствует об обратной стороне роста процентных ставок, которые привели к увеличению инвестиционного дохода.

Общая сумма, составленная Nikkei Asia на основе ответов 13 респондентов из 14 крупнейших страховых компаний, превзошла их нереализованную прибыль от внутренних акций, которая выросла на 48% до 30,03 триллиона иен.

Главной причиной, безусловно, является то, что разрушает всю финансовую систему Японии, — рост доходности японских государственных облигаций. Доходность 30-летних японских государственных облигаций (JGB), ключевого инвестиционного объекта для страховых компаний, к концу июня поднялась до 3,9%, что примерно на 2,7 процентных пункта выше, чем на конец июля 2023 года, прежде чем совокупная нереализованная прибыль этих компаний превратилась в убытки.

Восходящая тенденция доходности сохранилась и после июня на фоне ожиданий дальнейшего повышения процентных ставок Банком Японии и опасений по поводу фискальной политики.

Как сообщает Nikkei, страховые компании, занимающиеся страхованием жизни, традиционно инвестируют в сверхдолгосрочные государственные облигации, чтобы подготовиться к своим будущим обязательствам перед страхователями. В принципе, нереализованные убытки исчезают, если облигации удерживаются до погашения. Но при определенных обстоятельствах они рискуют создать финансовую нагрузку.

Как мы обсуждали в прошлом году, если рыночная стоимость облигации падает на 50% ниже ее стоимости приобретения, страховые компании могут быть обязаны признать убыток от обесценения. Компания Nippon Life Insurance зафиксировала убытки от обесценения в размере 44 миллиардов иен за квартал апрель-июнь, а компания Meiji Yasuda Life Insurance — 25,3 миллиарда иен. Некоторые облигации, приобретенные в период сверхнизких процентных ставок в конце 2010-х годов, упали в цене настолько, что достигли порога убытков от обесценения.

Ситуация значительно ухудшается, когда вместо того, чтобы удерживать ничего не стоящие облигации до наступления срока погашения, страховщикам приходится продавать их до наступления срока погашения. Страховые компании, занимающиеся страхованием жизни, управляют активами и пассивами, стремясь привести дюрацию инвестиционных активов в соответствие с дюрацией будущих страховых обязательств. В случае успеха, повышение процентных ставок снижает рыночную стоимость как активов, так и пассивов, ограничивая чистое влияние на финансовую устойчивость.

Однако, когда сроки погашения активов превышают сроки погашения обязательств, повышение процентных ставок может уменьшить чистые активы и увеличить риск ухудшения финансового состояния. В этом случае страховщикам может потребоваться сократить дюрацию активов путем продажи облигаций, превращая нереализованные убытки в реализованные.

Показатель прекращения действия полисов и досрочного расторжения договоров страхования Sony Life Insurance в апреле-июне вырос на 0,2 процентных пункта в годовом исчислении до 1,4%, отчасти из-за резкого обесценивания иены, которое побудило больше клиентов расторгать полисы, номинированные в иностранной валюте. Показатель для T&D Financial Life Insurance, имеющей сильные позиции в банковском канале продаж, вырос на 0,88 процентных пункта до 1,56%.

Наибольшую обеспокоенность вызывает резкий рост числа аннулирований страховых полисов. По мере роста процентных ставок и цен на акции, если многие клиенты перейдут на страховые продукты или инвестиционные фонды, предлагающие более высокую доходность, страховщикам может потребоваться продать активы для финансирования выплат по расторжению полисов. Иными словами: продать облигации, которые якобы «держатся до погашения».

Хотя большинство страховщиков считают, что текущий уровень прекращения действия полисов и досрочного расторжения договоров можно компенсировать за счет имеющихся денежных средств, прогнозировать тенденции спроса сложно, поскольку они тесно связаны с изменениями процентных ставок.

«Тенденции отмены страховых полисов требуют более пристального внимания, чем когда-либо прежде», — заявил Садахико Хаякава, финансовый директор Sony Financial Group.

Хорошая новость на данный момент заключается в том, что прибыль страховых компаний остается высокой. Базовая операционная прибыль 14 крупнейших страховых компаний, показатель базовой прибыли, достигла 951,8 млрд иен в апреле-июне, увеличившись на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом 12 компаний сообщили о росте прибыли. Повышение процентных ставок увеличило процентный доход от облигаций, а дивидендный доход от акций также вырос.

Для дальнейшего увеличения доходности инвестиций страховые компании переориентируются на высокодоходные облигации, что, однако, имеет и обратную сторону, поскольку именно цены на эти облигации падают быстрее всего... и продолжают падать каждый день.

перевод отсюда

ПыСы. И теперь Скотт Бессент собрался спасать ситуацию с помощью печатного станка ФРС

Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь

Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал