https://ruh666.livejournal.com/1737757.html
Думаю, большинство аналитиков энергетического сектора были бы шокированы, узнав, что примерно через три месяца после полного закрытия Ормузского пролива нефть будет торговаться по цене чуть более 100 долларов за баррель. Я, конечно, ожидал, что к этому времени цены будут значительно выше. Физические расчеты кажутся неоспоримыми: если убрать с рынка такое количество предложения, цены должны отреагировать быстро и решительно.
Следует отметить, что цены на нефть резко выросли. Но мы все еще далеки от уровней, наблюдавшихся после вторжения России в Украину в 2022 году, или от исторических максимумов, установленных непосредственно перед финансовым кризисом 2008-2009 годов. Вместо ожидаемых многими 150 долларов за нефть цены выросли, но не до катастрофических уровней. Легко сделать вывод, что рынок поглотил шок. Но такая интерпретация рискует смешать устойчивость с задержкой. То, что мы наблюдаем, — это не разрешение ситуации. Это временный буфер.
Скрытые амортизаторы рынка
Главная причина, по которой нефтяной рынок не отреагировал более резко на закрытие Ормузского пролива, проста: мир вошел в этот кризис с запасами нефти, которые многие аналитики не предполагали. Эти запасы послужили амортизатором. Они не устраняют проблему, а лишь откладывают ее решение. Запасы газа в мировых коммерческих хранилищах сокращаются уже несколько недель. Запасы в странах ОЭСР сейчас ниже пятилетнего среднего уровня, а независимые аналитики, такие как Vortexa и Kpler, также показывают устойчивое снижение запасов в плавучих хранилищах. На графике это не выглядит драматично. Сокращение запасов происходит упорядоченно, цены выросли, но не взрывным образом. На первый взгляд, система, похоже, справляется. Но запасы — это не стратегический резерв. Это рабочий запас; минимальный объем, необходимый для бесперебойной работы нефтеперерабатывающих заводов, трубопроводов и предприятий по смешиванию нефти. Как только запасы падают ниже этих операционных порогов, система теряет гибкость. У нефтеперерабатывающих заводов становится меньше вариантов использования сырой нефти. Смешивание становится сложнее. Небольшие сбои, которые ранее были компенсированы, начинают приобретать более существенное значение. Именно этот момент легко упустить из виду. Фаза сокращения запасов выглядит спокойной, поскольку снижение происходит постепенно, от недели к неделе. Последствия проявляются позже, когда система исчерпывает свои возможности. Чем ниже запасы, тем дольше и сложнее становится восстановление, потому что баррели, которые использовались для смягчения последствий спада, необходимо заменить.
Запас мощности — это не страховка
Еще одна причина, по которой цены не подскочили еще выше, заключается в том, что, по мнению ОПЕК, у них все еще есть резервные мощности. На бумаге это так. Саудовская Аравия и несколько других производителей сохраняют возможность наращивать объемы производства. Однако на практике резервные мощности не могут полностью компенсировать потери поставок из Персидского залива. Во-первых, не все баррели взаимозаменяемы. Различия в качестве сырой нефти влияют на конфигурацию нефтеперерабатывающих заводов. Во-вторых, наращивание производства не происходит мгновенно. Даже при наличии мощностей ввод их в эксплуатацию требует времени и координации. Самое важное, что резервные мощности ограничены. Использование их для компенсации серьезных сбоев уменьшает запас прочности системы. Как только этот запас исчерпан, рынок становится гораздо более чувствительным к любым дополнительным потрясениям. Таким образом, хотя наличие резервных мощностей помогло стабилизировать цены в краткосрочной перспективе, оно не устраняет лежащий в основе дисбаланс.
Спрос помог
Спрос также сыграл роль в сдерживании цен. Естественно, повышение цен приводит к некоторому снижению спроса. Потребители меньше ездят на автомобилях. Авиакомпании хеджируют риски или сокращают маршруты. Промышленные потребители стремятся к повышению эффективности. На развивающихся рынках потребление топлива особенно чувствительно к росту цен. В то же время глобальный экономический рост был неравномерным. Это ослабило спрос ровно настолько, чтобы частично компенсировать шок предложения. Но это не структурное снижение спроса. Это временное ослабление на периферии. Если экономическая активность усилится или потребители просто адаптируются к более высоким ценам, спрос может быстро восстановиться. В этом случае буферы, удерживающие систему в целости, подвергаются еще большей нагрузке.
Система, работающая на заимствованном времени
Главный вывод заключается в том, что рынок не решил проблему, возникшую в результате длительного закрытия Ормузского пролива. Он просто отсрочил последствия. Фактически мы финансируем эти перебои за счет запасов нефти, резервных мощностей и поэтапной корректировки спроса. Эти инструменты ограничены. Они были разработаны для сглаживания краткосрочных перебоев, а не для того, чтобы навсегда заменить одну из важнейших артерий мировой торговли нефтью. Именно поэтому текущий уровень цен может вводить в заблуждение. Он отражает способность системы поглотить первоначальный шок, а не ее способность поддерживать это равновесие с течением времени. Если сбой будет продолжаться, математические расчеты станут еще более суровыми.
Что произойдет дальше?
Отсюда идут две основные дороги. Первая — это разрешение ситуации. Если пролив откроется или потоки частично восстановятся, система сможет начать восстанавливать запасы и нормализоваться. В этом сценарии цены могут стабилизироваться или даже снизиться по сравнению с текущим уровнем, но возвращение к довоенным ценам в ближайшее время маловероятно. Второй путь — продолжение кризиса. Если сбой затянется, запасы продолжат сокращаться, резервные мощности будут истощаться, а запас прочности исчезнет. В какой-то момент рынок будет вынужден более агрессивно пересматривать цены на оставшееся предложение. Именно тогда движение к отметке в 150 долларов становится гораздо более вероятным. Это происходит не обязательно потому, что произошло что-то новое, а потому, что резервы исчерпаны.
Главный вывод
Тот факт, что цена на нефть не достигла 150 долларов после трех месяцев серьезных перебоев в поставках, означает, что рынок продемонстрировал большую краткосрочную гибкость, чем многие ожидали. Но гибкость — это не то же самое, что постоянство. Нынешнее равновесие поддерживается за счет истощения ресурсов, которые не могут быть быстро восполнены. По мере истощения этих ресурсов система становится все более хрупкой. В этом контексте отсутствие резкого скачка цен не следует воспринимать как заверение. Это следует рассматривать как предупреждение о том, что процесс корректировки еще не завершен.
Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь
Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал
