https://ruh666.livejournal.com/1722592.html
На нефтяном рынке происходят странные вещи. Цены на нефть оставались на удивление стабильными в течение последней недели, при этом Brent в основном торговалась в районе 90-95% на фоне неоднозначных перспектив урегулирования конфликта в Персидском заливе, продолжающегося уже более семи недель, несмотря на признаки обратного: второй раунд переговоров между США и Ираном был отложен на неопределенный срок после решения Ирана не участвовать; президент Трамп продлил режим прекращения огня «до тех пор, пока не будет представлено их предложение и не будут завершены переговоры тем или иным образом», а США продолжают блокаду судов, выходящих из иранских портов или направляющихся в них.
Таким образом, пока фондовый рынок ликует и торгуется на рекордно высоких дневных максимумах, радуясь тому, что все хорошо, ситуация с нефтью остается такой же плохой, как и в начале войны почти два месяца назад. По мнению Goldman Sachs, сочетание 1) более низкой премии за риск, 2) сокращения запасов в ожидании возобновления работы Ормузского пролива и 3) снижения объемов спотовых покупок помогает объяснить, почему цены на фьючерсы на нефть, физические цены на нефть и цены на нефтепродукты снизились после прекращения огня, несмотря на по-прежнему низкий приток нефти в Ормузский пролив и резкое сокращение мировых видимых запасов. И все же, глобальные видимые запасы нефти, вероятно, достигнут рекордно низкого уровня даже при оптимистичном сценарии, согласно которому потоки через Ормузский пролив начнут восстанавливаться к концу апреля.
В апреле глобальные видимые запасы нефти сокращались в среднем на 6,3 млн баррелей в сутки, в то время как оценки Goldman Sachs по общему объему мирового потребления нефти (включая «невидимые» запасы нефтепродуктов в странах, не входящих в ОЭСР) показывают сокращение на 10,9 млн баррелей в сутки, что является самым резким месячным сокращением за всю историю наблюдений с 2017 года. Таким образом, общий объем предполагаемого потребления нефти с начала войны оценивается в 474 млн баррелей. Поскольку прогнозируемый объем поставок нефти через Ормузский пролив остается на уровне 10% от нормы или 2,0 млн баррелей в сутки (4-дневная скользящая средняя), и поскольку любое восстановление потоков, вероятно, будет постепенным даже после полного открытия (с учетом логистических ограничений, таких как реверсивные остановки, время в пути танкеров и ограничения скорости на трубопроводах), снижение мировых запасов нефти, вероятно, продолжится до мая или позже.
Чрезмерное сокращение запасов также означает, что быстрое ужесточение условий на физических рынках будет по-прежнему требовать гораздо более высоких цен на нефть с немедленной поставкой, чем цен на поставку через несколько месяцев, если участники рынка исходят из высокой вероятности кратковременного сбоя. Эта бэквордация является ключевым объяснением наблюдаемого расхождения между ближайшими физическими ценами на нефть (т.е. ценами на нефть с немедленной поставкой) и ближайшими фьючерсными ценами на нефть (т.е. ценами на поставку в июне). Цена обмена фьючерсов на нефть марки Brent с «бумажных» на физические поставки в баррелях с тем же сроком поставки (Exchange Futures for Physical, или EFP) за последние два месяца ни разу не превышала 2 доллара за баррель. Однако премия за фьючерсы на нефть марки Brent с немедленной поставкой по сравнению с фьючерсами с ближайшим сроком поставки (Dated to Frontline, или DFL) недавно снизилась с почти 40 долларов за баррель до все еще очень высоких 10 долларов, поскольку разрыв между сроками поставки по обоим контрактам сократился.
По мнению Goldman Sachs, переход от пополнения запасов и панических закупок в марте к их сокращению в апреле, вероятно, объясняет снижение цен на физических рынках, при этом сообщается, что некоторые азиатские нефтеперерабатывающие заводы, особенно в Китае, повторно предлагают к продаже ранее закупленную нефть. Однако сокращение запасов не является устойчивым решением, поскольку запасы — как мы объяснили в статье «Как скоро мир достигнет операционного минимума добычи нефти» — имеют естественный нижний предел, после которого основным механизмом восстановления баланса в отсутствие восстановления предложения является снижение спроса. И вот в чем проблема: глобальный резерв нефти на воде истощается, поскольку объемы несанкционированной нефти на воде близки к историческим минимумам, импорт российской нефти упал ниже среднего уровня 2025 года, а срок действия исключения для США в отношении импорта иранской нефти на воде истек без продления.
Тем временем экспорт нефти из США резко вырос, достигнув рекордного уровня в 12,7 млн баррелей в сутки, а данные по отгрузкам свидетельствуют о еще большем объеме экспорта в мае. Однако некоторые ключевые трубопроводы в Техасе уже работают на пределе своих эксплуатационных возможностей или даже превышают их, что говорит о том, что дальнейшее увеличение экспорта из США ограничено.
Подводя итог всему вышесказанному, Goldman Sachs предупреждает, что, хотя риски для его базового прогноза цен на нефть (который близок к текущим рыночным ценам) носят двусторонний характер, существуют значительные риски повышения цен, связанные с более длительными перебоями в поставках через Ормузский пролив и потенциально более продолжительными потерями поставок с Ближнего Востока. Между тем, как мы сообщали ранее, прогнозируемый объем поставок нефти из Персидского залива (включая перенаправление трубопроводов) составляет 9,3 млн баррелей в сутки, что составляет 40% от нормы...
...снижение на 2,6 млн баррелей в сутки, что соответствует прогнозируемому объему экспорта нефти из Ирана с момента начала блокады США 12 апреля до 0,3 млн баррелей в сутки.
ПыСы. На мой взгляд, на следующей неделе мы увидим ещё один резкий рост нефти с обновлением годовых, а, возможно, исторических максимумов
Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь
Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал
