Уровень безработицы во Франции неуклонно рос в течение последних восемнадцати месяцев, достигнув самого высокого уровня за пять лет, при этом безработица увеличилась во всех возрастных группах. В США, напротив, в последние несколько лет наблюдался практически стабильный уровень, близкий к многолетним минимумам.
Хотя экономический прогресс (или его отсутствие) обеих стран обусловлен множеством факторов, главный экономист Apollo Торстен Слок недавно отметил, что Европа и США сталкиваются с одинаковым вытеснением ИИ .
Но компенсацию получают только США:
создание стартапа,
Капитальные затраты и
Наём сотрудников происходит за счёт создания технологий, а не просто их освоения.
Растущий разрыв в уровне безработицы между Францией и США начинает выглядеть как цена за то, что мы находимся на неправильной стороне этой асимметрии.
Слок также отмечает, что консенсусные прогнозы по прибыли по-прежнему подразумевают на удивление незначительные изменения, вызванные искусственным интеллектом.
Из более чем 200 публично торгуемых компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения и предоставлением услуг для офисных работников, которые мы отслеживаем, только 10, по текущим прогнозам, столкнутся со снижением как выручки, так и показателя EBITDA в течение следующих двух лет.
Это говорит о том, что рынки, возможно, закладывают в цены вероятность влияния искусственного интеллекта, еще не в полной мере учитывая его потенциальное воздействие на прибыль и рентабельность. Компания Apollo считает, что давление со стороны ИИ проявляется по трем каналам:
прямая замена, при которой ИИ выполняет ту же задачу с меньшими затратами;
Вытеснение рабочей силы, когда ИИ сокращает количество сотрудников, подрядчиков или пользователей, поддерживающих бизнес-модель; и
Риск реализации, когда конкуренты, использующие искусственный интеллект, внедряют инновации быстрее и захватывают долю рынка.
По мере ускорения внедрения, мы следим за этими каналами, чтобы увидеть признаки того, что влияние ИИ начинает сказываться на фундаментальных показателях.
Изначально предполагалось, что блокировка Ормузского пролива продлится максимум несколько недель. Но теперь это не так: США ожидают, что перебои в поставках нефти, вызванные войной между США и Ираном, достигнут примерно 600 000 баррелей в сутки до конца следующего года, поскольку конфликт продолжает ограничивать поставки через важнейший Ормузский пролив.
Согласно оценкам Управления энергетической информации США (EIA) в рамках краткосрочного энергетического прогноза, объем перевозимой по водному пути нефти во втором квартале этого года составлял в среднем 4,9 миллиона баррелей в сутки. Для сравнения, в последнем квартале 2025 года этот показатель составлял в среднем 21,6 миллиона баррелей в сутки, до начала нападений США и Израиля на Иран.
Статистические данные свидетельствуют о том, что короткая пауза в боевых действиях, во время которой был подписан так называемый меморандум о взаимопонимании, мало что сделала для смягчения последствий одного из самых серьезных сбоев на мировых энергетических рынках в истории. Соглашение между Ираном и Оманом о возобновлении работы пролива остается недостижимым, хотя официальные лица указывают на то, что переговоры продвигаются.
«Продолжающееся закрытие Ормузского пролива и высокие цены на топливо продолжают оказывать давление на потребление нефти», — заявило базирующееся в Париже МЭА.
Поскольку конфликт продолжается уже шестой месяц, потребители во всем мире вновь сталкиваются с перспективой повышения цен на топливо и инфляции. Управление энергетической информации США (EIA) повысило прогнозы цен на бензин и дизельное топливо на 2026 год на 3,7% и 5,4% соответственно, а также увеличило свой прогноз розничных цен на бензин на 2027 год на 6,5% по сравнению с оценками, сделанными месяцем ранее.
Объемы нефти, перемещаемой через Ормузский пролив, по-прежнему трудно точно определить в режиме реального времени, поскольку отключение судов скрывает активность судоходства, что приводит к расхождениям в оценках среди участников рынка. По словам министра энергетики Криса Райта, в среднем за последнюю неделю из пролива ежедневно выводилось около 9 миллионов баррелей нефти, однако независимые службы отслеживания танкеров называют гораздо меньшую цифру.
Агентство также оценивает, что объемы приостановки добычи на Ближнем Востоке в июле сократились в среднем до 5,5 миллионов баррелей в день по сравнению с 7,5 миллионами баррелей в день в июне. Ожидается, что объемы приостановленной добычи нефти снова вырастут до 6,6 миллионов баррелей в день в третьем квартале.
Ряд стран Ближнего Востока были вынуждены сократить добычу, поскольку ограниченный доступ к мировым рынкам создает нагрузку на имеющиеся складские мощности.
В докладе предполагается, что недавние угрозы судам, перевозящим саудовскую нефть через Баб-эль-Мандебский пролив, не привели к дополнительным остановкам добычи. Если это предположение подтвердится, агентство ожидает, что большая часть объемов добычи и торговли вернется к довоенному уровню только к началу 2027 года.
... после того, как США «долгое время ошибались в своих расчетах»
Главный советник командующего Корпусом стражей исламской революции Ирана Мохаммеда Резы Накди на этой неделе в своих выступлениях в СМИ сигнализировал о более агрессивной позиции Ирана, что также связано со значительной перестановкой в высшем военном руководстве.
«Послушайте, нам нужно добиться сдерживания, чтобы враг никогда не осмелился напасть на нас, чтобы мы могли жить в безопасности», — сказал Накди в интервью PBS. «Один из способов — это затянуть эту войну до следующего президентского срока и нанести урон, чтобы, если кто-то еще захочет напасть на Иран, он знал, что за это придется заплатить».
Ссылаясь на недавнюю военную реорганизацию, он заявил: «Всякий раз, когда условия благоприятны и отдан приказ, мы должны быть в состоянии провести операцию на территории противника», — при этом противопоставляя этот подход довоенной доктрине, «основанной прежде всего на обороне и сохранении страны».
Издание Military.com подчеркивает, что «Иран реорганизовал свои вооруженные силы, чтобы действовать более агрессивно за рубежом, поскольку переговоры о прекращении войны с США по-прежнему зашли в тупик, что свидетельствует о том, что Тегеран готовится к затяжному периоду регионального конфликта».
Напомним, что это происходит после очевидного поворота Тегерана от переговоров к более устойчивому состоянию военного сопротивления. Ранее Wall Street Journal отмечал: «Теперь новый верховный лидер, сын Хаменеи Моджтаба, накладывает свой собственный отпечаток на политику национальной безопасности страны на фоне конфронтации с США, которая может продлиться месяцы или даже годы».
Согласно дальнейшим результатам анализа:
В ходе масштабной перестановки в высшем руководстве правительства, проведенной в воскресенье и понедельник, Иран назначил опытных сторонников жесткой линии на должности, ответственные за политику безопасности страны и институты репрессий.
Это стало самой значительной перестановкой в правительстве при Моджтабе Хаменеи, которого не видели на публике с начала войны. Американские разведывательные агентства утверждают, что он жив, но тяжело ранен, а высокопоставленные члены иранского кабинета министров говорят, что никогда не встречались с ним с момента его вступления в должность. Иранские чиновники заявляют, что он ранен, но находится в хорошем состоянии здоровья.
Аналитики заявили, что эти назначения свидетельствуют о решимости Хаменеи твердо стоять на своем в противостоянии с президентом Трампом, который добивается уступок по иранской ядерной программе и Ормузскому проливу.
«Режим готовится к более конфронтационной позиции внутри страны и за рубежом», — заявил Касра Аараби, эксперт по Корпусу стражей исламской революции, мощному военизированному формированиям, из организации «Объединенные против ядерного Ирана», занимающейся противодействием иранскому правительству.
А также несколько новых соображений от Майкла Стивенса, старшего научного сотрудника Королевского института объединенных служб (RUSI), расположенного в Великобритании:
Спустя почти шесть месяцев после начала войны Иран теперь убежден, что США не готовы к наземному вторжению. «Экзистенциальная угроза миновала, — сказал Стивенс. — Поэтому они хотят ускорить темп и, возможно, немного острее ударить по президенту Трампу. А лучший способ сделать это — затянуть войну».
До американо-израильского нападения 28 февраля широко распространено было мнение, что иранское правительство быстро рухнет после нескольких месяцев гражданского неповиновения и беспорядков во время крупных демонстраций в конце декабря и январе.
«Сейчас, похоже, ситуация изменилась, и я не уверен, что у США есть какие-либо инструменты, чтобы заставить режим делать то, что они хотят», — сказал аналитик. Иранцы могут «смириться с этим тупиком на данный момент — это причиняет им боль, но это не проблема существования, и я думаю, что в этом сейчас и заключается проблема США».
Иранское руководство продолжает хвастаться противостоянием гораздо более могущественному американскому противнику...
В продолжение всего вышесказанного, как бы подтверждая все вышесказанное, иранский бригадный генерал Расул Санаи-Рад в четверг заявил, что Иран в будущем будет действовать более агрессивно, сообщило информационное агентство Fars.
«Мы проявили твердость в недавней войне и, даст Бог, проявим еще большую твердость и агрессивность в возможной будущей войне», — заявил Санаи-Рад, политический советник в канцелярии верховного лидера. Он отметил, что «враг» Ирана стремится расколоть страну посредством экономического давления, но его план не увенчался успехом.
Ниже: Мохсен Резаи, один из самых долго работавших деятелей Корпуса стражей исламской революции Ирана, вернулся в самое сердце системы национальной безопасности Тегерана после того, как верховный лидер Моджтаба Хаменеи назначил его секретарем Высшего совета национальной безопасности.
Министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи также высказался в четверг на схожую тему просчетов Вашингтона. Он заявил, что Соединенные Штаты «давно допускали просчеты из-за провалов разведки», особенно когда начинали войну против Ирана.
Военные действия США в Ормузском проливе были «еще большей ошибкой», заявил Арагчи в эфире X. «Хуже фейковых новостей — фейковые разведданные», — сказал министр иностранных дел, возможно, насмехаясь над Трампом.
Завод Alunorte норвежской компании Norsk Hydro в Бразилии, один из крупнейших в мире заводов по переработке глинозема, сократил объемы производства на 50% из-за перебоев с поставками природного газа. Агентство Bloomberg сообщает, что перебои в поставках природного газа на месторождении Алунорте привели к сокращению производства на 50% и подняли цены на алюминий в Лондоне до семинедельного максимума. Компания Hydro заявила, что производство вернется к полной мощности, как только нормализуются поставки газа.
В Лондоне цены на алюминий выросли почти на 2% и составили 3373 доллара за метрическую тонну. Фьючерсы на глинозем подорожали на 1% в Шанхае.
Природный газ имеет решающее значение для компании Alunorte, поскольку для переработки глинозема необходимы высокотемпературный нагрев и пар. Газ обеспечивает работу процесса Байера, в рамках которого осуществляется переработка бокситов:
Процесс разложения: боксит смешивают с каустической содой и нагревают под давлением для растворения алюминийсодержащих минералов.
Испарение и парогенерация: Большие котлы обеспечивают паром весь нефтеперерабатывающий завод.
Кальцинирование: Гидроксид алюминия нагревают примерно до 1832°F (850°C) для удаления воды и получения глинозема металлургического качества.
Из-за сбоя компания Alunorte не может поддерживать достаточный уровень пара и тепла в печах для работы производственных линий, что вынуждает завод сократить объемы производства. Для сравнения, Alunorte — крупнейший в мире глиноземный завод, расположенный на одной площадке, и крупнейший за пределами Китая. Он находится в городе Баркарена, штат Пара, и имеет годовую мощность 6,3 миллиона метрических тонн.
Запасы алюминия на складах Лондонской биржи металлов упали до 250 000 тонн, самого низкого уровня с ноября 1990 года. Компания Norsk Hydro недавно предупредила, что годовой глобальный дефицит алюминия может превысить 900 000 тонн, если торговля через Ормузский пролив останется нарушенной. Также на рынке промышленных металлов фьючерсы на медь в Лондоне торгуются выше 14 000 долларов за тонну, поскольку приток металла в США продолжается в преддверии ожидаемого введения президентом Трампом тарифов, что фактически приводит к сокращению мировых поставок.
Резкий рост цен на оба промышленных металла лишь еще больше удорожит электрификацию и декарбонизацию. «Медь и алюминий являются важными бенефициарами электрификации и декарбонизации», — заявил стратег UniCredit SpA Томас Стробель. «В то время как инвестиционная привлекательность меди обусловлена структурными ограничениями предложения, алюминий выигрывает от снижения веса, расширения энергосети и переработки. Вместе они обеспечивают взаимодополняющее воздействие на некоторые из наиболее сильных долгосрочных тенденций в мировой экономике».
Цены на нефть сегодня утром незначительно снизились, поскольку ОПЕК вновь снизила свой прогноз роста мирового спроса на нефть в этом году, но зашедшие в тупик переговоры о возобновлении работы важнейшего водного пути Ормузского пролива и риски в Красном море продлевают перебои в мировых поставках. Физические беспорядки распространяются за пределы Ормузского пролива. Атаки и пожары на нефтеперерабатывающие заводы затронули Россию и Ливию, а хуситы взяли на себя ответственность за еще одну атаку на комплекс Saudi Aramco в Джазане. Красное море стало ключевым альтернативным экспортным маршрутом для Королевства, и атаки хуситов оказывают давление на этот предохранительный клапан.
Ночью API сообщила об огромном увеличении запасов сырой нефти
API
Crude +9.1mm
Cushing +1.6mm
Gasoline -1.5mm
Distillates -600k
DOE
Crude +17.4mm (-1.4mm exp) - biggest build since Jan 2023
Cushing +1.61mm
Gasoline -968k
Distillates -10k
После сообщения API о значительном увеличении запасов, официальные данные показали почти беспрецедентное увеличение запасов нефти на 17,4 млн баррелей (самое большое с января 2023 года). В Кушинге также наблюдалось увеличение запасов, а запасы нефтепродуктов сократились вторую неделю подряд...
Масштабное увеличение запасов нефти было вызвано ростом импорта, достигшим самого высокого уровня с ноября 2024 года. На прошлой неделе США импортировали более миллиона баррелей нефти в день, отчасти благодаря увеличению импорта из Венесуэлы и возобновлению поставок нефти из Саудовской Аравии. Это резкий разворот по сравнению с ситуацией всего несколько месяцев назад, когда нефть в огромных количествах вывозилась за границу. Чистый импорт достиг самого высокого уровня с июня 2025 года (благодаря, помимо прочего, значительному падению экспорта нефти из США до самого низкого уровня с ноября 2025 года )...
Запасы на важнейшем хабовом узле Кушинг еле-еле восстанавливаются после спада...
Как мы подробно описывали, на прошлой неделе произошло ускорение сокращения запасов в Стратегическом нефтяном резерве (из соляных пещер вывезли 6,1 млн баррелей), и он снова опустился ниже 300 миллионов баррелей, достигнув самого низкого уровня с января 1983 года. Тем не менее, общие коммерческие запасы сырой нефти на прошлой неделе выросли на 11,3 млн баррелей — это самый большой рост с февраля...
С конца марта из государственного нефтяного резерва было выведено в общей сложности 117 миллионов баррелей нефти в рамках программы по высвобождению 172 миллионов баррелей в рамках плана по снижению цен на энергоносители, координируемого МЭА. Добыча нефти в США также с трудом приблизилась к рекордным максимумам, количество буровых установок продолжает расти...
Накопление запасов нефти происходит даже несмотря на то, что объемы переработки на нефтеперерабатывающих заводах выросли и достигли самого высокого сезонного уровня с 2019 года. Производители топлива дали понять, что намерены работать в усиленном режиме в течение третьего квартала, когда заводы обычно останавливаются на техническое обслуживание. После публикации официальных данных цена на нефть марки WTI снова опустилась ниже 83 долларов, удержав рост с закрытия пятницы на уровне около 77 долларов...
Интересно, что, как отмечает Bloomberg, спрос на бензин в США продолжает оставаться устойчивым, несмотря на высокие цены на бензин. По данным Американской автомобильной ассоциации, средняя розничная цена на бензин в США составляет более 4 долларов за галлон, что почти на 1 доллар за галлон (29%) выше, чем в это же время в прошлом году. Однако спрос на бензин на этой неделе составляет всего 36 000 баррелей в день — на 0,4% меньше, чем в прошлом году.
Наконец, как мы отмечали вчера, цитируя макростратега Bloomberg Майкла Болла, структура рынка отражает это напряжение лучше, чем сами цены. Кривые Brent и WTI остаются бэквордантными, а прибыли переработки высоки, что сигнализирует о краткосрочном дефиците. Опционы менее агрессивно настроены на рост: дельта-сдвиг колл-опционов с дельтой 25 в обоих бенчмарках снизился до наименее бычьих уровней с 10 июля. Это указывает на уязвимость рынка к локальным сбоям, при этом цены все чаще указывают на путь к деэскалации.
