Рынок делает ставку на то, что ФРС снизит ставки до 2% в 2027 году

https://ruh666.livejournal.com/1689575.html

Опасения по поводу роста инфляции и повышения процентных ставок Федеральной резервной системой для ее сдерживания резко сменились противоположными. Как отмечает Эдвард Болингброк из Bloomberg, после нескольких месяцев консенсусных сделок, предполагавших завершение цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС в 2026 году, трейдеры на американских фьючерсных и опционных рынках внезапно начали делать ставки на то, что ФРС продолжит снижать ставки вплоть до следующего года, а не повышать их. Как показано ниже, ключевой спред, связанный с SOFR (гарантированной ставкой овернайт), отслеживающий ожидаемую политику ФРС, за последнюю неделю сильно инвертировался, что свидетельствует о том, что трейдеры начинают закладывать в цены более длительный цикл смягчения денежно-кредитной политики. Спред SOFR на 12 месяцев (декабрь 2026 г. – 2027 г.) в пятницу упал до отрицательного значения, а во вторник инверсия углубилась до минус 8 базисных пунктов, что свидетельствует о том, что инвесторы переключились с прогнозирования повышения цен в 2027 году на прогнозирование их снижения.

На рынке опционов SOFR наблюдается аналогичная мягкая тенденция в сделках, хеджирующих (или, в зависимости от того, как рассматривать роль опционов), перспективу нескольких снижений процентной ставки в этом году. Во вторник эти сделки снова активизировались, и одна позиция, направленная на хеджирование риска падения учетной ставки до 2% к концу года, значительно увеличилась. Открытый интерес по декабрьским колл-опционам с ценой исполнения 98,00 на этой неделе вырос до более чем 400 000. Рекордное количество колл-опционов — чуть более 150 000 — было продано в рамках 12-месячного спреда за сессию понедельника, в то время как общий открытый интерес по декабрьским колл-опционам SOFR с ценой исполнения 98,00 превысил 400 000 на фоне торговой лихорадки. Для сравнения, рынок свопов в настоящее время оценивает ставку ФРС примерно в 3,1% — или чуть более двух снижений на 25 базисных пунктов — к концу года, что примерно на 110 базисных пунктов выше цены исполнения опционов.

До середины февраля трейдеры делали ставку на то, что центральный банк возобновит повышение процентных ставок в 2027 году после двух снижений на четверть процентного пункта к концу этого года. Однако продолжающийся обвал акций компаний-разработчиков программного обеспечения и растущие дебаты о влиянии искусственного интеллекта на рынок труда заставляют их пересмотреть этот прогноз. Во вторник член правления ФРС Лиза Кук предупредила, что центральный банк может оказаться не в состоянии противостоять росту безработицы, вызванному внедрением ИИ. Что, разумеется, оставляет фискальную политику единственным средством обеспечения социальной защиты для миллионов офисных работников, которые вскоре останутся без работы из-за чат-ботов. А фискальная политика должна финансироваться за счет денег, а это значит, что рано или поздно ФРС придется снова печатать деньги, как мы и говорили еще в 2024 году в твите из 22 слов, который фактически предвосхитил и гораздо более красноречиво резюмировал эссе Читрини объемом 7000 слов.

Но мы разберемся с этим печатным станком, когда до него дойдем: а пока важно то, что выравнивание спредов SOFR резко ускорилось с конца прошлой недели, как раз в тот момент, когда опасения по поводу влияния ИИ на ряд акций, спровоцировав рост долгосрочных казначейских облигаций и повысив вероятность рецессии среди многих брокеров. Геннадий Голдберг, глава отдела стратегии процентных ставок в США в TD Securities, заявил Bloomberg, что «безусловно, после завершения работы ФРС наблюдалась некоторая переоценка в пользу снижения доходности, и рынок прогнозирует более постепенный рост доходности». «Это может быть вызвано неопределенностью относительно влияния ИИ на рынок труда, но колебания долгосрочных прогнозов ФРС, как правило, довольно значительны, что затрудняет их интерпретацию», — добавил он. И действительно, «вопрос в том, как ИИ будет способствовать инфляции, и, возможно, долгосрочная часть кривой уже это чувствует», — сказал Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management. «Единственный инфляционный аспект ИИ — это строительство центров обработки данных и связанные с этим потребности в энергии, и это уже известно». Рыночная позиция в отношении длительного снижения процентных ставок также становится очевидной по показателям кривой доходности казначейских облигаций: в понедельник спред между 2- и 5-летними облигациями достиг самых низких уровней с начала декабря, а увеличение разницы между 2-, 5- и 30-летними облигациями стало самым значительным однодневным движением за последние шесть месяцев, обусловленным опережающим ростом в центральной части кривой. Хотя многие инвесторы, следующие за толпой, будут застигнуты врасплох этим последним поворотом в ценообразовании ФРС, один управляющий фондом, который пока что правильно предсказал ситуацию, — это Дэвид Эйнхорн: две недели назад соучредитель Greenlight Capital заявил, что купил фьючерсы на обеспеченную ставку овернайт (SOFR) в ожидании роста цен, если ФРС более агрессивно снизит стоимость заимствований. «Я думаю, что сейчас одна из лучших сделок — это ставка на то, что в этом году сокращений будет больше, чем ожидалось», — сказал Эйнхорн в эфире CNBC 11 февраля. «Я думаю, что к концу года сокращений будет значительно больше двух». И не только в этом году, но и в следующем. Он сделал эти комментарии после того, как более позитивный, чем ожидалось, отчет о занятости побудил трейдеров сократить свои ставки на снижение процентных ставок ФРС в этом году примерно до двух колебаний на четверть процентного пункта. Эйнхорн заявил, что Уорш, которого президент Дональд Трамп выбрал на место нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла, скорее всего, добьется того, чего хочет президент: снижения стоимости заимствований. Трамп неустанно подталкивал Пауэлла к снижению процентных ставок, что помогло бы уменьшить процентные расходы по государственному долгу США. Эйнхорн сказал, что Уорш, бывший управляющий ФРС, мог бы убедить своих коллег принять его точку зрения о том, что рост производительности создаст условия для смягчения денежно-кредитной политики — даже если экономика будет сильной. С тех пор термин «рост производительности» быстро стал синонимом массовых увольнений в будущем, и вот мы здесь. «Его нанимают не для того, чтобы удерживать процентные ставки на постоянном уровне, — сказал Эйнхорн. — Он будет утверждать, что мы можем снизить ставки, даже если экономика находится на подъеме». И вдруг рынок с ним соглашается.

перевод отсюда

Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь

Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал