Питер Шифф: Лекарство ФРС от COVID ухудшает экономику

https://ruh666.livejournal.com/711151.html

Многие люди становятся более оптимистичными в отношении экономики с возможностью эффективной вакцины против COVID-19. Но в своем подкасте Питер Шифф утверждал, что проблема не в коронавирусе. COVID-19 не причиняет вреда экономике. Все стимулы Федеральной резервной системы и печатание денег ухудшают экономику. И вакцина от коронавируса не поможет.

Питер сказал, что недавно он прочитал статью, в которой говорилось, что хедж-фонды никогда не были в таких лонгах в истории, как сейчас. Так что парни, которые управляют хедж-фондами, предположительно самые умные люди в комнате, никогда не были более оптимистичными и бычьими, и они просто в лонгах. Другими словами, хедж-фонды никогда не были менее хеджированы, чем сегодня. Итак, это на самом деле вовсе не хедж-фонды, это фонды риска. И когда все загружены одной стороной сделки, это довольно хороший признак того, что рынки готовятся двигаться в другом направлении.

Что дает толчок всей этой бычьей тенденции? ФРС - и идея о том, что бесконечность количественного смягчения никуда не денется. Это единственное, что движет курсом акций. JP Morgan недавно прогнозировал, что ВВП в первом квартале 2021 года будет отрицательным. Но они предсказывают, что экономика вернется в норму во втором и третьем кварталах следующего года. Зачем? Очевидно, это из-за массивного государственного стимулирования, которого они ожидают, возможно, даже большего от ФРС, чем от Конгресса, потому что я не знаю, сколько времени потребуется администрации Байдена и Конгрессу, чтобы фактически принять иницирииемые ими стимулы.

Если у нас действительно будет отрицательный ВВП в первом квартале, это окажет еще большее политическое давление на Конгресс, в частности, на республиканцев в Сенате, если предположить, что они выиграют внеочередные выборы в Джорджии, с целью найти компромисс и предоставить больше стимулов. Итак, ожидание этого стимула движет рынком.

Многие люди думают, что вакцина от COVID может облегчить потребность в стимулах. Но реальное бремя - не COVID, а весь долг, накопленный экономикой, пока ФРС пыталась бороться с COVID. Лекарство от COVID гораздо более вредно для экономики, чем болезнь. Таким образом, даже после того, как болезнь исчезнет, ​​лекарство будет оставаться в силе и будет продолжать наносить ущерб, потому что мы накопили весь этот дополнительный долг, потому что баланс ФРС сейчас намного больше, потому что пузырь на фондовом рынке, больше, потому что пузырь на рынке недвижимости приобрел новую силу, потому что у всех больше рычагов воздействия, чем раньше. И, конечно же, экономика США будет менее эффективной в этом мире после COVID, поскольку американским компаниям по-прежнему придется покрывать расходы на подготовку к следующей блокировке или следующему вирусу, который появится. Мы уже знаем, каков сценарий.

Проще говоря, у нас менее эффективная экономика с более высокой задолженностью и более высокой долей заемных средств, которая будет нуждаться в стимулах больше, чем когда-либо. Нам не нужен стимул, чтобы справиться с болезнью COVID. Нам нужно больше стимулов, чтобы справиться с лечением COVID. Это то, к чему мы пристрастились. Мы зависимы от лекарства. Дело не в болезни. Все дело в лечении.

Питер указал, что ФРС, скорее всего, начнет фокусировать количественное смягчение на более длинном конце кривой доходности и вполне может в конечном итоге стать владельцем всего длинного конца. Частные инвесторы будут опасаться держать долгосрочные облигации из-за риска повышения процентных ставок. Конечно, в конечном итоге центральный банк вполне сможет полностью овладеть рынком облигаций. В настоящее время ФРС удерживает рекордный процент долга США. На прошлой неделе данные ФРС показали, что к балансу добавлено еще 67,7 млрд долларов. Сейчас он составляет 7,243 триллиона долларов. Между тем денежная масса увеличилась на 172,4 миллиарда долларов.

Вот почему доллар США такой слабый. И он станет намного слабее. Питер сказал, что в какой-то момент цены упадут - но не в долларах. ФРС напечатает достаточно денег, чтобы этого не произошло. Но они рухнут в золоте. ФРС остановит номинальный обвал цен на активы или товары. Но они вызовут еще больший коллапс в реальном выражении, поскольку цены на эти активы и товары будут выражаться в золоте. Итак, если вы прячетесь в казначейских облигациях США, вы будете уничтожены. Это не безопасная гавань. Настоящим убежищем будут настоящие деньги, то есть золото.

В этом подкасте Питер также рассказал о биткойнах и указе Трампа снизить цены на лекарства, отпускаемые по рецепту.

перевод отсюда

Детально о биткойне (бесплатная аналитика от Crypto Pro Service)

Руководство по крипто-трейдингу: 5 простых стратегий, чтобы не упустить новую возможность

Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

Бесплатное руководство «Как найти возможности для торговли с высокой вероятностью с помощью скользящих средних»

Питер Шифф о фондовом рынке: вечеринка окончена

https://ruh666.livejournal.com/523097.html

Как сказал Питер Шифф в своем подкасте, если первый торговый день четвертого квартала был сигналом о грядущих событиях, быки на Уолл-стрит ждут бурного конца года. На самом деле, Питер сказал, что вечеринка окончена, но ты не хочешь уходить последним.

Индекс Dow упал на 343,7 пункта, а Nasdaq потерял 90 единиц в день, когда начались солнце и розы.

В течение нескольких дней экономические новости не были такими плохими, как могли бы, или, может быть, некоторые цифры на самом деле были немного лучше или превзошли цифры, и я думаю, что была некоторая идея, что, эй, может быть, экономика не так плоха, как боялись некоторые люди, но в 10 часов утра реальность подняла свою уродливую голову, когда мы получили показатели ISM Manufacturing».

Производство в США упало до 10-летнего минимума. Индекс ISM по национальной фабричной активности в сентябре снизился на 1,3 пункта до 47,8. Это был самый низкий показатель с июня 2009 года - поскольку экономика США выходила из Великой рецессии. Показатель ниже 50 сигналит о том, что производство сокращается. Слабые сентябрьские данные следует за 49.1 в августе. Аналитики ожидали отскок до 50.

И все же Дональд Трамп хочет, чтобы мы верили, что у нас самая большая экономика в мире. Как у нас самая большая экономика, чем когда-либо, когда у нас одна из худших производственных экономик, чем когда-либо? Особенно, когда это было производство, которое должно было сделать Америку снова великой».

[ZH: Ситуация только ухудшилась, так как сервис ISM также упал, вызвав продажи по всем направлениям]

Вместо этого мы вернулись туда, где мы были во время Великой рецессии. Питер сказал, что единственная вещь, на которую действительно способна эта экономика, это огромные расходы за счёт дефицита бюджета.

Что движет ВВП США, так это то, что потребители тратят заемные деньги, и правительство - заемные. Это оно. Это секрет. Возьмите ссуду и потратьте кучу денег, чтобы попытаться искусственно увеличить ВВП, в то время как реальная экономика  разваливается».

Большинство основных аналитиков обвиняют в плохом производстве торговую войну. Питер сказал, что он думает, что у нас, вероятно, будет слабое производство и без торговой войны. Фактически, представление о том, что торговая война может скоро закончиться, может вызвать ложное чувство оптимизма. Питер сказал, что это может быть сценарий «купи слухи, продай факт», если есть разрешение торговой войны, и люди понимают, что это не имеет большого значения.

Как только мы заключим сделку, рынкам будет нечего ждать. Я имею в виду, что они получили? QE уже перезапущен. ФРС уже снижает ставки. Я имею в виду, что поможет этому рынку? Единственное, что может помочь, это торговая сделка. Так что, как только мы заключим торговую сделку, ничто не сможет помочь рынку, и рынок пойдет вниз ».

Питер сказал, что реальным тормозом на рынке является крах убыточных акций. Он говорит обо всех этих переоцененных IPO для убыточных компаний. Здесь вы увидели все спекулятивные деньги. Он назвал эти компании, такие как Chewy, Uber и WeWork, авторами этого пузыря. Эти акции являются слабыми звеньями в цепи. Слабые звенья разрываются первыми, а остальная часть цепочки следует.

Если инвесторы больше не хотят финансировать убыточные компании, если этот тип спекулятивного рвения подошел к концу, это огромный колокол на Уолл-стрит, и это имеет огромное значение не только для фондового рынка, но и для общей экономики».

Короче говоря, эти компании никогда не заботились о получении прибыли. Они были сосредоточены на IPO. Стратегия заключалась в том, чтобы обналичить средства инвесторов фондового рынка, которым было все равно, зарабатывает ли компания деньги. Они пожертвовали прибыльностью, чтобы принести пользу клиенту, чтобы создать «сексуальную» историю.

Это была отличная вечеринка, хотя вечеринка шла, но вечеринка закончилась ».

Откуда все это плохое инвестирование?

Искусственно заниженные процентные ставки, дешевые деньги, растекающиеся вокруг, заставляют экономически нежизнеспособные предприятия существовать и процветать».

Как сказал Питер, в какой-то момент приходиться расплачиваться.

перевод отсюда

ПыСы. На мой взгляд, мы находимся в четвёртой волне в американских индексах, так что вечеринка не окончена, она взяла перерыв, законится где-то в 2024-25гг, что будет соответствовать минимумам в золоте. Похожий прогноз Питер Шифф делал в феврале 2018 года

Фондовый рынок США: сходства с 1929, 1987, и Nikkei 1990 года продолжаются

https://ruh666.livejournal.com/296934.html
Я публикую эту статью исключительно ради интересной статистики, поскольку для меня первична волновая разметка , а она не указывает на реализацию ни одной из описанных ниже схем. Согласно ей, S&P 500 может пойти по двум сценариям. Первый - нас ждёт ещё 4 (включая эту) последовательности 4-5, в этом случае мы навряд ли увидим даже обновление минимума 6 февраля (2529). Второй - индекс находится в конечном диагональном треугольнике с 2016 года, сейчас идёт вторая волна в КДТ, которые бывают весьма глубокими (от 61.8% до 76.4%), то есть в данном случае цели находятся в диапазоне от 2058 до 2215. Тогда мы увидим медвежий рынок в стиле 1962 года (Кеннеди Слайд). Этот сценарий предполагает последующее быстрое восстановление к новому рекордному максимуму. В нашем случае это будет третья волна в КДТ.

Анатомия обвала

В статье , опубликованной в начале марта, я обсудил сходство между нынешним графиком индекса S&P 500 и паттернами, которые сформировались перед обвалами 1929 и 1987 годов, а также крутым поворотом в индексе Nikkei 225 в 1990 году.

Следующие пятью сходств были решающими особенностями этих краш-моделей:

- рост вдоль четко различимой линии тренда на линейном графике

- ускоренное движение к пику в конце роста

- первоначальное снижение для тестирования линии тренда

- отскок от линии тренда

- прорыв линии тренда

После того, как трендовая линия была пробита, падение началось в трех случаях 1929, 1987 и Nikkei в 1990 году. В начале марта я указал, что решающим событием стал разрыв линии тренда на втором тесте. Что случилось с тех пор?

Обвал угрожает после прорыва линии тренда

На этот раз отскок от первоначального теста был сравнительно длинным делом. Тем не менее, цены в конечном счете отступили снова, а в прошлую пятницу, 23 марта, широкий американский фондовый рынок действительно прорвался через линию тренда. Ниже приведен обновленный трехлетний дневной график индекса S & P 500 с трендовой линией.

Очевидные сходства с 1929, 1987 и Японией в 1990 году

Напомним, что здесь представлены графики трех антецедентов для сравнения (т. Е. DJIA 1986-1987, 1928-1929 и Nikkei 1987-1990).

Сходства поразительны: цены растут вдоль линии тренда, затем прогресс ускоряется и достигает максимума, трендовая линия выживает после первоначального испытания и начинается отскок. Второй тест линии тренда терпит неудачу, и после прорыва индексов начинается бурный спад.

Прорыв линии тренда примерно через 50 дней после пика

С прорывом линии тренда в прошлую пятницу можно также обновить таблицу, показывающую временное расстояние между решающими точками поворота. В таблице показано время между этими точками в календарных днях после соответствующих рыночных вершин.

Строка, обозначенная «начальный тест линии тренда», показывает количество дней, прошедших между вершиной и первым тестом линии тренда. Прошло 30 календарных дней, например, в 1929 году, в текущем графике всего 13 дней (пик рынка 26 января 2018 года, начальный тест линии тренда 8 февраля).

Следующая строка, «пик отскока», показывает количество дней, прошедших между рыночным пиком до конца восстановления после первого теста линии тренда. На этот раз было два пика, один после 31 дня, другой - через 42 дня, второй - чуть выше первого. Пики отскока были сгруппированы близко друг к другу во всех случаях, так как они были установлены через 37-42 дня после вершины.

Последняя строка показывает день, когда произошел разрыв линии тренда. В предыдущих случаях это произошло от 44 до 53 календарных дней после того, как рынок показал максимум. С прорывом в прошлую пятницу мы смотрим на 56 дней в текущем паттерне. Вновь разрывы трендовых линий стоят рядом во всех случаях.

Начальная цель индекса S&P 500: 1,900

Еще одной заметной особенностью трех предшественников 1929, 1987 и Nikkei 1990 также было сходство в степени снижения. В первой крупной волне цены упали до исходных точек соответствующих линий тренда. Если сопоставимый обвал снова случится, первоначальная цель индекса S&P 500 составит 1900 пунктов, что эквивалентно 34% -ной потере от верхов.

После этого в предыдущих случаях цены вставали на очень разные пути:

- после крушения 1929 года цены снизились почти на 90% в течение следующих 2,8 лет

- в 1987 году, после впечатляющей однодневной потери в 22,61%, рынок оставил худшее позади

- после стремительного спада 1990 года Nikkei 225 погряз в длинном медвежьем рынке, который в итоге опустился до уровня, где потерял 82 процента - почти через 30 лет после вершины.

Пузырь Южного моря

Кроме того, я хотел показать, что произошло в знаменитом пузыре «Южного моря» начала 18 века. Хотя это во многом отличается от современных примеров, рассмотренных выше, можно довольно четко различить несколько интересных сходств: подъем вдоль линии тренда, ускоренное ралли в пик, за которым следует обвал после того, как линия тренда была сломана.

Цены на британские акции 1719 - 1721 (индекс, построенный из трех основных акций): после разрыва линии тренда цены упали вплоть до начальной точки бычьего рынка.

Повышенная опасность обвала

С недавним разрывом линии тренда, картина фондового рынка США по-прежнему выглядит так же, как и три рассмотренных случая. Другие факторы также имеют решающее значение для фондового рынка, например, его крайняя фундаментальная переоценка, рост процентных ставок и напряженность в отношении глобальной торговли.

Конечно, крушение отнюдь не является очевидным или предопределенным, сильное движение против тренда в понедельник 26 марта (которое восстановило линию тренда) действительно дает нам паузу. Однако, поскольку первоначальный отскок закончился на этот раз двойным верхом, возможно, также будут два разрыва линии тренда в тесной последовательности. В целом, сейчас явно возросла вероятность того, что обвал впереди.

перевод отсюда

Питер Шифф предупреждает: «Мы созрели для обвала в стиле 1987 года»

https://ruh666.livejournal.com/280040.html

Фондовые рынки устаканились после ужасной пары недель ранее в этом месяце. 5 февраля Dow Jones перенёс наибольшее падение в пунктах. В моменте он снижался на 1600 и в итоге потерял 1,175,21 пункта (4,6% за день). В какой-то момент на этой неделе Dow падал более чем на 10% от максимума. Но сейчас все спокойно, и настроения большей части мейнстрима снова бычьи и оптимистичные.

Питер Шифф выступал на Ванкуверской инвестиционной конференции 2018 года в прошлом месяце до того, как рынок обвалился. Но его сообщение остается актуальным после падения и последующего восстановления, потому что динамика на рынке остается практически такой же. Условия все еще способствуют краху рынка как в 1987 году.

Инвесторы не были такими оптимистичными ... с 1987 года. Они еще более оптимистичны, чем в разгар технологического пузыря, пузыря dot-com, новой эры. Конечно, 1987 год ничем хорошим не закончился, верно? У нас был крах фондового рынка, и сегодня много говорится о том, что происходящее сегодня напоминает о том, что происходило в 1987 году.

Основные моменты выступления

«Экономика не улучшилась при Трампе. У нас нет процветающей экономики. Я имею в виду, что Трамп продолжает говорить нам, что у нас бурно развивающаяся экономика, но ничего не происходит».

«Когда Дональд Трамп был кандидатом в президенты, он сказал, что цифры безработицы были фальшивыми. Они были поддельными. Они были мошенничеством. Они были обманом. По его словам, реальный уровень безработицы составлял 30%, 40%. Теперь, каждый раз, когда выходят данные по безработице, он твитит о том, как здорово, что у нас есть эта рекордная низкая безработица, и мы все должны отдать ему должное».

«Теперь, снижение налогов, они собираются развивать экономику? Нет! Потому что они не сокращали государственные расходы. Видите, вы не получаете дешёвое правительство. Налоги платят за правительство. Но если вы сократите налоги и не сокращаете правительство, как вы платите за это правительство?»

«Я считаю, что долг и инфляция, которую мы должны создать для финансирования сокращения налогов, будут более значительными для экономики, чем снижение налогов».

«Будет рост бюджетного дефицита, и именно в этом я вижу некоторое сходство с 80-87 годами, потому что этот большой бюджетный будет большой проблемой».

«Вместо того, чтобы иметь непрерывный экономический рост, я думаю, что экономика вступает в рецессию. Теперь я считаю, что если бы Дональд Трамп проиграл эти выборы, США уже были бы в рецессии. Я думаю, что мы явно двинулись в рецессию, прежде чем он выиграл. И когда он выиграл, он создал этот огромный всплеск неуместного оптимизма, который, вероятно, отложил начало этой рецессии еще на год или два».

«Последний дефицит торгового баланса достиг самого высокого уровня, который я думаю за шесть лет ... Дефицит торгового баланса намного выше, а также дефицит бюджета. У вас эти двойные дефициты. И в последний раз они были большой проблемой в 1987 году».

«Я считаю, что в этом году доллар достигнет рекордного минимума. Я думаю, что мы будем ниже 6 к 1 в юане».

«Если доллар снижается, почему кто-то за пределами Соединенных Штатов захочет купить 10-летние казначейские облигации с доходностью 2,6%?»

«Вот проблема. Америка сломалась. У Америки больше долгов, чем когда-либо прежде ... Долг более чем удвоился после финансового кризиса. Почему у нас был финансовый кризис? У нас было слишком много долгов!»

«То, что действительно поддерживало экономику США, - дешевые деньги и дешевый газ».

«Вот самораскручивающаяся спираль, в которой мы находимся. Поскольку дефицит растет, теперь мы должны продавать больше облигаций. Ну, это оказывает понижательное давление на цены облигаций и повышательное давление на процентные ставки. Таким образом, поскольку рост процентных ставок создает большие дефициты, эти большие дефициты создают растущие процентные ставки».

перевод отсюда

Индекс S&P. Начался ли обвал

Как будет выглядеть следующий медвежий рынок?

https://ruh666.livejournal.com/216489.html

Даже когда лица, принимающие решения ФРС, начинают меньше беспокоиться о рецессии и больше о пузыре на рынке акций, мы еще не движемся их попытками обуздать энтузиазм рынка. В конце концов, ставки по федеральным фондам находятся чуть выше 1%, что не так давно квалифицировалось как пятидесятилетний минимум. И другие показатели, помимо процентных ставок, точно не прогнозируют следующего медвежьего рынка. Инфляция сдерживается, кредитные спрэды жесткие, банки в основном предоставляют кредиты, а экономика растет, хотя и медленно. Просто не кажется, что мы близки к крупному пику рынка.

Все, что сказано, мы не столько о чувствах, сколько о том, как вникать в историю (ботаники, которые мы есть), и видеть, есть ли что-то, чему мы можем научиться. Давайте посмотрим на последние 90 лет, чтобы увидеть, начались ли какие-либо рынки медведей в аналогичных условиях.

Мы рассмотрим тринадцать медвежьего рынков, как указано в таблице ниже. (Наш список может отличаться от вашего, главным образом потому, что мы используем среднесуточные цены S & P 500 от Роберта Шиллера вместо дневных цен, но также и потому, что мы перезапускаем цикл, когда рынок падает на 20% с пика или поднимается на 20% от дна)

Затем мы сокращаем список, исключая медвежьи рынки, которые начались во время рецессий, потому что мы не думаем, что экономика затихает, когда я пишу это. Это удаляет первые три - те, которые начались в 1929, 1930 и 1932 год. Остальные медвежьи рынки начинался по мере расширения экономики, что объясняет, почему рыночные пики так трудно предсказать.

Мы также исключаем медвежий рынок, который пересек 20-процентный порог в июне 1940 года и не может быть отделен от геополитики. Хотелось бы надеяться, что современные геополитические риски не будут взрываться, как это было тогда, но мы всегда можем вернуться к «медведю Второй мировой войны», если WWIII случится (предположим, что мы будем живы и вести блог).

После исключений осталось девять медвежьих рынков. Мы изучаем каждый из них, чтобы определить, сколько из них было предсказано ростом инфляции, одним из самых сильных индикаторов на рынке. Растущая инфляция подрывает покупательную способность, предлагает денежную сдержанность и не справляется с кредиторами и инвесторами. Судя по следующему графику, это помогло вызвать по меньшей мере семь из девяти медвежьих рынков:

На диаграмме показаны семь медвежьих рынков, появившихся из «шока» инфляции 3% и более (с учетом увеличения за двенадцать месяцев до пика рынка до того, когда акции достигли порога медвежьего рынка -20%). В каждом из этих случаев кажется бессмысленным пытаться провести параллели с сегодняшним днем. Инфляция в настоящее время ниже 2% и ниже почти на 1% с января. Без инфляционного шока, мы не должны полагаться на семь «инфляционных медведей», чтобы предсказать будущее.

Это оставляет два, которых мы еще не рассматривали. В одном из двух - который начался в августе 2000 года, инфляция способствовала развороту рынка, но денежная политика и условия кредитования были более значительными. Ставки выросли, кредитные спреды расширились, а стандарты банковского кредитования ужесточились - все это до пика рынка. Рыночные условия в то время были совершенно разными по сравнению с сегодняшними днями, как показано в таблице ниже (которая также включает пик октября 2007 года для дополнительного контекста):

Другими словами, двенадцать из первоначальных тринадцати медвежьих рынков возникли из некоторой комбинации спада, инфляции, мировой войны, ужесточения денежно-кредитной политики и проблем на кредитных рынках. В каждом случае рыночные условия были хуже, чем сейчас. Двенадцать медвежьих рынков говорят нам о том, что мы можем быть оптимистичны - продолжать спячку, пока условия не ухудшатся. Но нам еще предстоит рассмотреть случай 1962 года, который, наконец, поставляет потенциальный пример на сегодня.

Доводка до 1962 года выглядит странно похожей на 2017 год. Комментаторы назвали ее «Кеннеди Слайд». До Слайда рынок не упал на 20% с месячной середины с 1946 года. И быки набирали скорость после того, как JFK выиграл президентство. Звучит знакомо? Вот диаграмма, сравнивающая S & P 500 (SPY) в течение трех лет после выборов Кеннеди в первые десять месяцев после выборов Дональда Трампа:

Кеннеди Слайд предлагает разумное руководство о том, как будущий медвежий рынок может развиваться, если ключевые показатели остаются хорошими. Считайте, что «Слайд» не соответствует четырем основным принципам, которые вы обычно связывали с падением цен на акции:

Инфляция снизилась, достигнув отметки 1,3%.

Денежная политика была близка к нейтральной, при этом учетная ставка составляла 3%.

Рост был сильным, достигнув 7,4% в первом квартале 1962 года и 4,4% во втором квартале, после того, как в 1961 году он вырос на 4,4%.

Кредитные спрэды тестировали 18-месячные минимумы чуть более 1% (для Moody's Baa Corporate против казначейских 10-леток).

Разумеется, эти хорошие показатели объясняют стремительное восстановление роста на рынке. Акции достигли нового рекордного максимума в сентябре 1963 года, всего через 21 месяц после предыдущего максимума. Это самый короткий период в истории с одного рекордного максимума на медвежьем рынке до следующего за все время с высокой скоростью, даже после восстановления после аварии в 1987 году.

И что может рассказать нам о будущем?

Ну, на данный момент инфляция, денежно-кредитная политика, рост и кредит лишь незначительно хуже, чем тогда. Если это будет продолжаться, мы будем делать ставку на быстрое восстановление после Trump Slide, если это произойдет. Но важно, чтобы инфляция, денежно-кредитная политика, рост и кредит оставались хорошими. Любая из этих основ может быстро измениться, и они имеют тенденцию коррелировать. (Мы ожидаем, что денежная политика будет представлять собой определенный риск в течение нескольких лет, как обсуждается здесь.) Если эти четыре фундаментальных показателя ухудшатся, мы будем игнорировать медвежий рынок 1962 года и обратиться к другим примерам за подсказками о том, что произойдет дальше. Учитывая беспрецедентный период монетарного стимулирования, мы тогда ожидаем жестокий обвал, который может напоминать падения, начавшиеся в 1930, 2000 и 2007 годах.

Другими словами, четыре ключевых принципа должны сказать нам, будем ли мы «кататься на слайде» или испытывать что-то гораздо хуже.

перевод отсюда