https://ruh666.livejournal.com/1597219.html
Биткоин превращается из цифрового золота в производительный капитал, поскольку теперь BTC приносит собственную доходность, а держатели сохраняют над ним контроль и децентрализацию (Мнение Армандо Агилара, руководителя отдела формирования капитала и роста компании TeraHash).
Биткоин годами считался совершенно инертным активом: децентрализованным хранилищем, экономически пассивным, несмотря на фиксированный график эмиссии. Тем не менее, биткоины на сумму более 7 миллиардов долларов уже получает нативную ончейн-доходность через основные протоколы — эта предпосылка рушится. Рыночная капитализация золота, составляющая около 23 триллионов долларов, по большей части простаивает. Биткоин же, напротив, теперь приносит доход на блокчейне, а держатели хранят его. По мере того, как новые уровни открывают доступ к доходам, Биткоин преодолевает структурный порог: от просто пассивного состояния к продуктивному дефициту. Это изменение незаметно переосмысливает, как цены капитала подвержены риску, как институты распределяют резервы и как теория портфеля учитывает безопасность. Дефицит может объяснять стабильность цен. Тем не менее, производительность объясняет, почему майнеры, казначейства и фонды теперь вкладывают активы в BTC, а не просто строят вокруг него. Актив, приносящий доход, больше не является цифровым золотом — это производительный капитал.
Дефицит имеет значение, но производительность решает
Экономическая ДНК Биткоина не изменилась: предложение по-прежнему ограничено 21 миллионом, график выпуска прозрачен, и никакой центральный орган не может его инфлировать или ограничить. Дефицит, контролируемость и устойчивость к манипуляциям всегда отличали Биткоин, но в 2025 году эти отличительные и уникальные факторы стали значить нечто большее. Поскольку темпы эмиссии фиксированы, даже несмотря на то, что новые уровни протокола позволяют BTC генерировать доходность в блокчейне, Bitcoin сейчас набирает популярность благодаря своим возможностям. Новый набор инструментов позволяет держателям получать реальный доход, не отказываясь от хранения, используя централизованные платформы и изменяя базовый протокол. Он оставляет основные механизмы Bitcoin неизменными, но меняет способ взаимодействия капитала с активом. Мы уже наблюдаем этот эффект на практике. Биткоин — единственный криптовалютный актив, официально хранящийся в суверенных резервах: Сальвадор продолжает размещать BTC в своей национальной казне, а указ президента США от 2025 года признал биткоин стратегическим резервным активом для критически важной инфраструктуры. Между тем, в спотовых биржевых инвестиционных фондах (ETF) сейчас хранится более 1,26 млн BTC — более 6% от общего предложения. Что касается майнинга, публичные майнеры больше не спешат продавать свои активы. Вместо этого всё большая доля BTC направляется в стратегии стейкинга и синтетической доходности для повышения долгосрочной доходности. Становится очевидным, что изначальное ценностное предложение претерпело незначительные изменения по замыслу, но глубокие по сути. То, что когда-то делало биткоин надёжным, теперь делает его ещё и мощным: некогда пассивный актив становится активом, приносящим доход. Это закладывает основу для того, что произойдёт дальше: собственной кривой доходности, формирующейся вокруг самого биткоина, не говоря уже об активах, связанных с биткоином.
Биткойн приносит доход, не отбирая контроль
До недавнего времени идея получения дохода от криптовалюты казалась недостижимой. В случае с Биткоином было сложно найти доходность, не связанную с кастодиальными операциями, по крайней мере, не нарушая его нейтральность базового уровня. Но это предположение больше не работает. Сегодня новые уровни протокола позволяют держателям использовать BTC способами, которые ранее были доступны только централизованным платформам. Некоторые платформы позволяют долгосрочным держателям делать стейкинг нативных биткоинов, чтобы обеспечить безопасность сети и получать доход, не перераспределяя актив между блокчейнами. В свою очередь, другие позволяют пользователям использовать свои биткоины в децентрализованных финансовых приложениях, получая комиссию за свопы и кредитование, не передавая права собственности. Загвоздка в том, что ни одна из этих систем не требует передачи ключей третьей стороне и не использует непрозрачные игры с доходностью, которые вызывали проблемы в прошлом. На данный момент очевидно, что это уже не пилотный проект. Более того, стратегии, ориентированные на майнеров, постепенно набирают популярность среди компаний, стремящихся повысить эффективность казначейских операций, не выходя из экосистемы Биткоина. В результате начинает формироваться кривая доходности, присущая Биткоину и основанная на прозрачности. Как только доходность биткоина становится доступной и контролируемой, возникает другая проблема: как её измерить? Если протоколы становятся доступными, ясности не хватает. Ведь без стандарта, описывающего, какой доход приносит BTC, инвесторы, казначейства и майнеры вынуждены принимать решения в неведении.
Время оценить доходность биткоинов
Если биткоин может приносить доход, то следующим логическим шагом станет простой способ его измерения. На данный момент стандарта нет. Некоторые инвесторы рассматривают BTC как инструмент хеджирования капитала; другие используют его для получения дохода. Однако существуют противоречия в том, каким должен быть фактический ориентир для измерения стоимости биткоина, поскольку нет реальных сопоставимых активов. Например, команда казначейства может заблокировать монеты на неделю, но не иметь простого объяснения риска, или майнер может направить вознаграждение в стратегию доходности, но при этом считать это диверсификацией казначейства. Представьте себе децентрализованную автономную организацию среднего размера с 1200 BTC и шестью месяцами выплаты заработной платы. Она помещает половину средств в 30-дневное хранилище на протоколе, защищенном биткоином, и получает доход. Но без базового уровня команда не может сказать, является ли это осторожным шагом или рискованным. Один и тот же выбор можно похвалить как продуманную работу казначейства или раскритиковать как погоню за доходностью, в зависимости от того, кто анализирует этот подход. Биткоину нужен ориентир. Не «безрисковая ставка» в понимании рынка облигаций, а базовый уровень: повторяемая, контролируемая и ончейн-доходность, которую можно генерировать непосредственно на Биткоине, за вычетом комиссий, сгруппированная по срокам — семь дней, 30, 90 дней. Достаточно структурированная, чтобы превратить доходность из догадок в нечто, на что можно ссылаться и использовать в качестве ориентира. Как только это будет создано, на его основе можно будет выстраивать политику казначейства, раскрытие информации и стратегии, а все, что находится выше этого базового уровня, можно будет оценивать по тому, чем оно является: стоит ли рисковать или нет. Именно здесь метафора с золотом теряет свою актуальность. Золото не приносит дохода, а продуктивный биткойн — приносит. Чем дольше казначейства относятся к BTC как к бездоходной безделушке, тем легче понять, кто управляет капиталом, а кто просто хранит его.
перевод отсюда
Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь
Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал
